Warner Bros. Discovery heeft krachtige IP, maar schulden zijn een punt van zorg: analist

  • De daling van de aandelenkoers van Netflix in de afgelopen twee kwartalen heeft de hele mediasector geschokt.
  • De aandelenanalisten van Wells Fargo blijven optimistisch over Warner Bros. Discovery, maar houden rekening met de uitdagingen die voor ons liggen.
  • “Als resultaat worden strategieën in realtime herschreven”, schreef Steven Cahall van Wells Fargo.

Netflix

‘s back-to-back ontstellende kwartalen hebben een ooit torenhoge voorraad teruggebracht van meer dan $ 700 per aandeel tot ongeveer $ 205, waardoor de hele mediasector rammelde. Nu de structuur van een gecombineerde Warner Bros. Discovery vorm begint te krijgen, neemt Wall Street de activa en strategie van het bedrijf onder de loep, aangezien “de markt sceptischer is dan ooit


streamen

‘, zoals een analist het uitdrukte.

Wells Fargo-media-analist Steven Cahall herhaalde woensdag een overwogen beoordeling van WBD-aandelen, waarbij hij een algemeen gevoel van bullish uitdrukte en opmerkte dat het moederbedrijf van Warner Bros., CNN,


HBO Max

en Discovery+ “misschien de beste inhoudsmiddelen in de branche hebben.”

Hoewel WBD zich door een periode van “rommelige fusie-integratie” zal moeten worstelen, is hij optimistisch dat het leiderschap van het bedrijf de verwachtingen zal overtreffen dankzij de kracht van HBO en Warner Bros.’ programmering en film — met het potentieel om zelfs meer te besparen dan het doel van $ 3 miljard aan synergieën, dwz kostenbesparingen. Cahall schreef ook dat hij potentieel ziet voor desinvesteringen in merken zoals CNN en Discovery’s Poolse mediagroep TVN, maar voegde eraan toe dat een uitverkoop van het kabelnieuwsnetwerk – dat CEO David Zaslav publiekelijk heeft geprezen – in dit stadium onwaarschijnlijk lijkt.

Cahall wees ook op de druk op het vermogen van traditionele omroepen om inkomsten te genereren en benadrukte WBD’s $ 57 miljard aan schulden, een uitdaging die bezorgdheid heeft gewekt bij anderen op straat. Bovendien vroeg Michael Nathanson van MoffettNathanson in april hoeveel van Warners’ gebrek aan vrije cashflow “het resultaat was van een bedrijfsmodel gericht op premium (lees: dure) gescripte inhoud versus wanbeheer door eerder eigendom” bij AT&T.

Cahall prees WBD’s pogingen tot dusver om de uitgaven voor content in toom te houden, bijvoorbeeld door gescripte series bij de Turner-netwerken TNT en TBS in te korten. (TNT-drama “Snowpiercer”, volgens schattingen van Wells Fargo, brengt de productiekosten van ongeveer $ 5 miljoen per aflevering op.) De analist schat CNN+-investeringen op ongeveer $ 90 miljoen in 2021.

“Op basis van onze analyse is WBD een van de beste in het spel wat betreft het genereren van inkomsten per uitgegeven content-dollar”, schreef Cahall.

Wat betreft de pogingen van Zaslav om het vet te verminderen, ziet Cahall de overname van Scripps door Discovery als een voorbeeld van het vermogen van de CEO om kosten te besparen. WBD zou in staat moeten zijn om tegen 2024 $ 4 miljard aan kosten te besparen, stelde Cahall, een miljard meer dan de huidige doelstellingen van het bedrijf.

WBD heeft een opmerkelijke bibliotheek met IP, zoals de Harry Potter- en Batman-franchises, om nog maar te zwijgen van de reeks series en films van HBO. Bovendien vertaalt de unie van WarnerMedia en Discovery zich in vrij weinig overlap in inhoud op hun respectieve streamingdiensten: Cahall citeerde de analyse van Parrot Analytics dat slechts 4% van de HBO Max-inhoud niet-gescript is – dat wil zeggen reality-tv, competitie en spelprogramma’s – vergeleken tot 70% van de Discovery+-programmering. (Toch maken insiders uit de industrie zich zorgen over het lot van niet-gescripte teams aan de kant van Warner, gezien de beruchte soberheid van Discovery.)

“Drama, comedy, animatie en content voor kinderen vormen bijna 80% van de genres van HBO Max, waarvan we denken dat ze vrijwel geen overlap hebben met discovery+”, schreef Cahall. “Dit speelt naar onze mening vooral goed bij streaming, omdat inhoud die is afgestemd op alle leden van een huishouden de neiging heeft om minder klantverloop en meer betrokkenheid te genereren. streaming naar gezonde marges.”

Hoewel Zaslav gericht is op een winnende streamingstrategie – met plannen om een ​​alles-in-één-service te creëren die HBO Max, Discovery+ en inhoud van CNN combineert – benadrukt hij ook de blijvende kansen in de legacy-activiteiten van WBD.

Het bedrijf heeft lineaire kabelnetwerken om over na te denken, van TNT en TBS tot Cartoon Network tot CNN, en Wells Fargo schat dat lineaire inkomsten 47% van de totale inkomsten van WBD uitmaken. Er is ook de afhankelijkheid van het conglomeraat van de traditionele theatrale ervaring, zelfs nadat de toenmalige WarnerMedia-chef Jason Kilar de beslissing nam om alle Warner Bros.’s te streamen.’ 2021 film leisteen op HBO Max.

Het zal een lastige opgave zijn om die prioriteiten in evenwicht te brengen. Zoals Cahall opmerkt, beloonde Wall Street, op het moment dat de fusie tussen WarnerMedia en Discovery in mei 2021 werd aangekondigd, nog steeds bedrijven voor het uitbreiden van hun abonnementen op streamingabonnees, en Netflix kostte ongeveer $ 500 per aandeel. Hij is nu van mening dat de focus van de markt verschuift naar winstgevendheid van streamers, meer dan naar de winst van abonnees.

“De capitulatie van Netflix-aandelen wordt nu gevoeld door traditionele mediabedrijven die de ommezwaai willen maken van lineair naar streaming”, aldus Cahall. “Als gevolg hiervan worden strategieën in realtime herschreven.”

Leave a Reply

Your email address will not be published.